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中顺洁柔业绩向好 仍需警惕多重市场风险

2019-04-15 20:55:52

财联社 (北京,记者方墨涵) 讯,4月15日,中顺洁柔(002511.SZ)发布的2018年业绩报告显示,其实现营收56.79亿元,比上年同期增长22.43%;归于上市公司股东净利润为4.07亿元,比上年同期增长16.06%。

作为国内首家且唯一一家在A股上市的生活用纸企业,中顺洁柔2018年业绩总体向好,但其现金流表现不如去年。数据显示,该公司经营活动产生的现金流净额为4.37亿元,比上年同期减少25.31%。对此,中顺洁柔称,主要系本报告期支付的贷款增加所致。

现金流减少的同时,中顺洁柔2018年营业成本、销售费用、管理费用以及财务费用分别较上年同期增长24.03%、14.33%、21.91%、19.46%。

中顺洁柔得以快速扩张,依赖于其建立的全国化营销网络。该公司已从2015年前单一的经销商渠道拓展为GT、KA、AFH、EC四大渠道,并在2018年底新增母婴和新零售渠道。

虽然前景可观,但中顺洁柔仍面临不少挑战。

首先,从大背景看,纸浆是国际性大宗原材料,其价格受经济周期影响明显,波动幅度较大。2017年下半年纸浆大幅上涨,2018年价格维持在高位,对整个生活用纸行业带来很大的成本压力;2019年价格虽有下滑,但总体上看,价格仍处较高位。

中顺洁柔主要原材料为纸浆,其生产耗用的纸浆成本占公司生产成本的比重为50%-60%,因此,面临纸浆价格大幅波动的风险。

与此同时,由于生活用纸单位价值较低,运输费占销售价格比重较大,受运输半径因素制约,生活用纸行业的竞争以区域性市场竞争为主。受消费能力和消费习惯影响,区域市场内高中低档产品相互之间存在市场竞争。尽管中高档生活用纸占据优势,但部分区域市场中,少数区域性品牌竞争力占一定优势。因此,中顺洁柔亦面临区域市场竞争风险。

除了上述风险,自2017年以来,国家发布《造纸产业发展政策》、《造纸工业发展“十二五”规划》等多项行业规划。相关部门相继出台一系列相关配套政策,尤其是环保政策,这些政策对推进行业节能减排、淘汰落后产能等均有促进作用。一旦现有产业政策出现调整,将影响到中顺洁柔生产经营。

值得注意的是,同样与造纸相关的晨鸣纸业(000488.SZ)2018年财报显示,营收达288.76亿元,同比下降2.02%;净利润25.1亿元,同比下降33.41%。其2019年第一季度业绩预告显示,归于上市公司股东净利润盈利3000万-4500万元,比上年同期锐减96.17%-94.25%。4月15日,晨鸣纸业大跌8.90%,报收6.55元/股。

香颂资本执行董事沈萌对财联社记者表示,造纸行业分日用、办公、新闻、包装等很多细分市场,像中顺洁柔以日用为主,而其它企业大多以包装等为主,各公司面对的市场不同,受到的影响因素也不同。目前看消费类的造纸企业主要受市场竞争影响,其它类则受原料价格等因素影响较多。

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