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美联储加息竟成了中国的“真利好”?

2017-06-16 09:04 来源:券商中国

并无任何悬念——凌晨2点,美联储宣布加息25个基点。值得一提的是,联储还发布了对自身在2014年9月发布的政策纲领性文件——货币政策常态化原则与计划的补充附件,并且提供了资产负债表缩表方法的细节。

并无任何悬念——凌晨2点,美联储宣布加息25个基点。值得一提的是,联储还发布了对自身在2014年9月发布的政策纲领性文件——货币政策常态化原则与计划的补充附件,并且提供了资产负债表缩表方法的细节。

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美国加息之下,道指创下历史新高,全球多数股指跌出“翔”,与美国一起股飘红的,还有大A,还有人民币,中间价升至7个月新高。

美联储发布会上,主席耶伦更是鹰派作风十足,直接强硬表态,“市场预期和我的不同”, 耶伦非常乐观预计中期通胀达到2%。

这一次她真的能如愿吗?从先行指标大宗商品指数来看,已经率先跌回2016年上半年水平。国内PPI下跌加速器已经开启,有色金属主跌浪即将来临。美国通胀数据恐怕也要进一步回落,相信不会太久就会看到“一些央行”重新考虑货币政策。

但是这次中国货币政策会调整吗?还会给美国可乘之机吗?

要点一耶伦打脸市场预期:我很乐观

为什么会出现全球普遍下跌的局面?这是因为不仅仅是美联储持续加息,还有比市场预期更快的“缩表”。

美元本位下的国际汇率体系,美联储是事实上的全球央行的央行,抬高美元利率,抬升全球负债成本,必然波及到资产价格水平。

一般意义上讲,缩表的影响比加息大,前者是直接抽走流动性,后者只是提高流动性使用成本。之前是不缩表只加息,市场在流动性暂时充裕的背景下不情愿调整头寸,但是一旦缩表又加息,其杀伤力就大很多。

更不可小觑的是,美联储主席耶伦的表态非常“强硬”,鹰派作风十足,远远超出市场预期。对于通胀疲软,耶伦否定了数据,并暗示完全不担心,让大家不要对通胀数据反应过度。

耶伦表示,“通胀回升的条件仍然到位,不要对少数可能是噪音的通胀数据反应过度,最近通胀数据走低,明显受到某些领域价格的一次性降低推动”,从侧面证实了美联储对未来通胀的走势依然乐观。

美联储承认“用于衡量未来12个月通胀率的指标近期下降,除去能源和食品价格的通胀在大体上持续低于2%”,但美联储同时强调“用于衡量未来12个月通胀率的指标将在近期内维持大体低于2%,但在中期内稳定在委员会目标2%左右”。

在市场预期通胀持续回落的当口,耶伦却用行动充分的说明了美联储的政策极其具有前瞻性,而非是顺应市场预期的滞后调整,也进一步印证了耶伦对于泰勒规则观点的反对。

这一行动的潜台词,就是看好美国经济的成长,避免利率滞后于形势,最终导致更猛烈的加息。

可以说,现在的局面基本明朗了,就是美国和中国在持续收紧,欧洲央行保持立正姿势。日本明天(16日)要做出决定,跟还是不跟。

要点二道指创新高,全球股指跌出"翔"

美联储消息一出,美股金融股应声上涨,标普下跌后反弹,道指更创下历史新高,盘中达到21391.97点,收盘为21374.56点,涨幅达到0.22%。

相比道指的历史新高,全球其他地区的股市几乎可以一片狼藉来形容。在亚洲市场,除了中国、新西兰飘红外,其他市场普遍下跌。

欧州地区情况也差不多,在亚洲交易时间内,多数股指呈下跌态势。

要点三全球商品市场普遍下跌

要点四A股和人民币武林独步

今天,A股不仅走出了独立行情,而且实现了风格转换,创业板涨幅居前,涨逾1.57%,而银行、保险跌幅最大,漂亮50今天走得不漂亮,一度跌1%。

中国外汇交易中心的数据显示,6月15日,人民币对美元中间价报6.7852,上调87个基点至去年11月来新高。前一交易日官方收盘报6.7970,夜盘收盘报6.7943。中间价的走高,直接带动人民币即期汇率开盘升至6.7882。

但是进入夜盘阶段,人民币对美元中报价明显回落。

要点五中国还会给美联储可乘之机?

还记得,2015年12月17日,美联储主席耶伦上台后的第一次加息。耶伦用这个行动,表明了美联储不会是市场的俘虏,明确反对了泰勒规则,打破前任伯南克和格林斯潘旨在支持境况不佳的股票市场而推行的宽松货币政策,期待为美国经济步入正轨奠定基础,打破日本式长期通缩局面。

但是,当时美国通胀预期很低,而世界各地都陷入通缩压力,美元十分强劲。对于能不能实现通胀预期,耶伦自己都不太自信,在加息后,她表示,“we are worried about chinese policy makers”。耶伦明确表态担心中国的政策实施情况。

随后中国政策情况发展情况,远远超出了耶伦的预期,简直可以用惊喜形容。中国的供给侧改革发力,涨价去库存,放水降杠杆,居民纷纷加杠杆,“巨大内需”拉动下钢铁水泥这些产能严重过剩的行业在短期内需求爆发,供给失衡,只能集体涨价,结果是人民币对美元汇率一泄千里,形成一波下跌的狂潮。

居民加杠杆加出来的内需,扩大了商品的进口,撬动了全球贸易的复苏,推动了全球新兴市场持续至今的反弹。中国资本出走美国,拉动了美国房地产的持续复苏,美国新房销售屡屡攀高。

当然,美国也送来“礼包”,2016年8月31日在世界银行发行以人民币计价的SDR债券。在G20上,美国强调需要中国在经济与货币政策方面的合作。尽管中国如此努力配合,但是美联储从第一次加息开始,直到现在也仍然无法达到2%的通胀目标,估计在未来一段时间内也难以达到。

但是,进入2017年,中国开始坚定去杠杆,“冻结”房地产交易,人民币汇率反而一改跌势,走出一波上涨行情。随着金融去杠杆的深入,今年前5个月公司债发行总额同比出现断崖式下跌,同比暴跌70.94%,至3478.64亿元人民币。

需求萎缩下,作为先行指标的大宗商品指数,已经率先跌回2016年上半年水平。国内PPI的下跌加速器已经开启,而且伴随着国内各种资产进入“冰冻期”,二次探底回落已经在预期当中,美国通胀数据恐怕也要进一步回落,相信不会太久就会看到一些央行重新考虑货币政策。

伴随二次探底的预期逐步落地,一些分析人士认为,监管政策反而会放松,资金利率会下滑。“说到底,还是要保增长嘛。”这次会不会不一样?会不会重蹈覆辙,再给美国人一个可乘之机?我们等看。

本文来源:券商中国责任编辑:王营

美联储中国加息

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