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这一指数断崖式下跌 全球经济下半年或崩盘?

2017-06-16 10:09 来源:华尔街见闻

​全球信贷脉冲(credit impulse)在最近几个月出现了急剧下降,这像极了10年前的雷曼时刻。有分析称,全球经济有可能在今年下半年崩盘。

(原标题:这一指数断崖式下跌,像极了10年前的危机时刻,全球经济下半年或崩盘?)

全球信贷脉冲(credit impulse)在最近几个月出现了急剧下降,这像极了10年前的雷曼时刻。有分析称,全球经济有可能在今年下半年崩盘。

十年首次巨变,全球信贷第三次雪崩

全球信贷脉冲,是一个观察新增信贷量占GDP比例的指标,由当时服务于德银的经济学家Michael Biggs在2008年首次提出。

2008年金融危机的严重冲击让Credit Impulse的重要作用脱颖而出:Biggs估计当时美国的存量信贷实际增速为3%,比二战以来的平均增速4.1%没低多少;但若用“实时的”新增信贷量与GDP的比例来衡量,“信贷增速”为-5.9%,是二战以来最大的一次信贷收缩,收缩剧烈程度比第二大危机高出30%。

据瑞银集团测算,信贷脉冲与GDP之间的关联系数达0.61,信贷脉冲的急剧下降往往是全球经济陷入衰退的先兆。

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全球信贷脉冲三次雪崩

在过去20年间,全球信贷脉冲在较短时间内下降超4%的情况仅发生过三次:2000年、2008年和现在。前两次发生了什么都已是历史,自不必多说。

如今全球信贷脉冲又到了关键的转折点,瑞银跟踪指标显示,全球信贷脉冲自去年达到峰值后就呈雪崩式下滑,目前已跌去了GDP总额的6%(从占GDP总额4%下跌至占GDP总额-2%)。

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全球信贷脉冲下跌6%

这是十年前美国次贷危机以来信贷数据发生的首次巨变,同时也是2008年全球银行业发生崩盘的前兆,尽管十年之后世界经济局势已天翻地覆。

全球经济可能在下半年崩盘

历史上,美国信贷增速大幅下滑一般是经济衰退的前兆,对发达经济体衰退历史的研究表明,信贷收缩出现后最晚4到5个季度就会出现衰退。

而现在,美国的信贷脉冲降至负数水平。事实上,世界各国都好不到哪里去。在过去6个月内,德国、意大利、墨西哥的信贷脉冲都出现了显著的下降,全球贸易量已经见顶。

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美国信贷脉冲降至负数

Saxo银行的首席投资官Steen Jakobsen表示,全球经济正处在非常糟糕的状态。他敢肯定,世界经济最迟在2018年底陷入衰退。

2009年,世界各国央行向市场释放出了人类有史以来最大的流动性,制造了我们现在随处可见的资产泡沫。现在,美联储正准备在今年升息三次,中国人民银行准备收紧货币政策,欧洲央行与日本央行也不得不随之随即缩减资产负债表规模。这一切都发生在世界信贷增长转负的时刻。

在暴风雨来临之前,人们还难以确定这些究竟意味着什么。按照既往历史,GDP数据相对于信贷脉冲数据会有3-6个月的滞后。Jakobsen声称,全球经济有可能在今年下半年崩盘。

事实上,近期已经有多位投资大亨对危机发出警告。比如,罗杰斯表示,下一场金融危机将是“我生平见过的最大危机”。债王格罗斯(Bill Gross)认为当前的市场风险已创2008年金融危机之前最高。

这一次“救世主”还会是中国吗?

中国贡献了全球经济50%以上的增长,而中国的信贷脉冲从原来的正数变成了现在的负数,这简直给了全球经济信心简直以致命一击。

这一指数断崖式下跌 全球经济下半年或崩盘?

从图中可以看出,本次全球信贷脉冲飙升的主要贡献来源是中国(图中绿色部分)。这一轮飙升始自18个月前,当时大宗商品和股市齐跌,中国采用了信贷刺激的方式“对冲”风险,而美联储考虑到全球风险也推迟了加息。

今年1月中国信贷脉冲为3.5%,但在2月该值就跌至-0.3%,现在则接近-3%。尽管中国仍在持续创造新信贷,但由于信贷脉冲衡量的是信贷制造速度,数量于事无补。

目前,金融去杠杆仍是中国政策主基调,在去杠杆未取得阶段性成果之前,货币政策难言放松。所以,这一次可能已经不能指望正在去杠杆的中国再次拯救全球市场,而美联储今日再次宣布加息25基点,并且已经义无反顾地走上了加息缩表之路,下一个“救世主”会是养精蓄锐已久的欧洲么?

本文来源:华尔街见闻责任编辑:李皊

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